随着上证综指一路冲上4000点，多项直接或间接针对股市的调控政策出台。此间多位私募基金经理的中期操作策略看法不一。有人坦陈股市将面临着一个中期政策铁顶，边走边看，因趋于谨慎而将收缩投资力度是后半年的选择，有人表示将与“泡沫”共舞，长线投资是金。
网络科股投资基金经理黎阳认为，印花税让大盘压力沉重，股市面临着中期的政策顶，上证综指将在4000点盘桓。“我的操作策略是两条腿走路，一方面持币 观望，并且参与权证等投机品种，获取短线暴利；另一方面选择低估的成长公司，进行长线价值投资。”他说,“虽然我们作投资的，不应该给市场下判断，只要顺 势而为按照既定的方针操作就行，但是我还是觉得市场面临着中期头部。”
硅谷基金经理杨永兴也表示，市场面临着中期调整，持币回避掉大 部分风险是投资的第一要义。他分析说，市场是靠资金和信心来支撑的，印花税对市场资金的抽取是令人担心的。“如果按照每日成交量2000亿到3000亿之 间计算，每天会抽取20亿，相当于一年消灭20个上百亿的基金。”另外，上调印花税之后连日来个股大跌，打击了很多股民，尤其是新入市股民的信心，他们可 能从此退出市场，再也不会进来。“持币观望和短线操作为主，需要万分小心，回避风险。”
与此同时，部分价值投资私募基金经理在接受采 访时虽然承认短期市场可能存在泡沫，但他们还是选择与泡沫共舞，好的投资品种不需要择时，回顾成熟资本市场上的龙头股票，每一次顶峰都不是高点。东方港湾 投资总监但斌近日表示，他不太同意这几年牛市风险高估就卖掉再等熊市，有一些投资是永远等不到的，如果真正是一个好的投资，就要坚持持有它，正确的时间买 入它坚持拥有，在历史长河中任何位置都可以。“如果说我们这个时代未来10年真的是黄金10年，你在这个股市刚刚到了4000点、5000点的时候看到风 险就放弃它就有很大的遗憾。”
一骑绝尘遥遥领先。从今年3月1日到上周末短短的3个月中，硅谷基金在实盘大赛中630多万初始资金摇身变为3948万，收益率为524.57%，而同期上证综指上涨幅度仅为40%。在朝阳永续作为第三方见证人的实盘大赛中，杨永兴操盘的硅谷基金收益率令人称奇。
上周末，杨永兴如约出现在记者面前，这是一个目光纯净，穿着休闲甚至踏着一双拖鞋出门的大男孩，年仅25岁，与他在私募界的名声和市场刀光剑影搏杀中的冷峻完全不符。短线快刀
可能是年少无畏，杨永兴热衷于参与各类大赛，用真金白银的收益率来证实自己的搏杀能力。
他曾在朝阳永续去年9月开始见证的实盘大赛中，4个月累计收益达到123.92％，超过第二名近50个百分点；他自己在16岁涉足股市后，也是在一次模 拟盘大赛中被深圳的一家投资公司看中，高中没有读完便南下深圳，从此作为职业操盘手9年来一直在股市中搏杀。据他介绍，其实从2001年起，他每年的收益 率均超过100%，而取得这个收益率的法宝正是他独特的短线操作手法。
杨永兴是真正的短线快刀客。他的原则是“持股时间不超过2个小时”（交易时间），以便回避风险，累计收益。
“下午一点半之后才真正决定买入哪只股票，第二天上午便卖出，每天买入的资金和卖出的资金量平均各是一个亿，涉及的股票数达七、八只之多。”初闻杨永兴的操作手法，感觉如同外星来客，这与牛市就要“捂股”，长线是金的操作理念截然相悖。
他像一个极好的猎手，大部分时间都在耐心等待，持币和寻找目标是他的常态，“第一天收盘后便要做功课，寻找第二天要买入的目标，目标就是追逐市场热点，钱往哪里流，我就跟着往哪里走。”
但是在认准目标后，并不急于在早盘买入，他把出击的时间选在下午。在他看来，时机选择是控制风险的重要方式，持股时间越短风险越小，“早盘的时间风险在 4个小时以上，午盘的时间风险相比要小得多。”在买入之后，第二天早盘便一准卖出。“我只赚取早盘属于我的那部分利润，不要太贪，以后的上涨和我没有关 系。”
经历过4年熊市的杨永兴将回避掉风险作为他操盘的第一要务。他说：“四年大熊给我的经验就是要非常非常小心，牛市中也要非常小心，要以回避风险为主，任何风吹草动都要跑掉。”
短线也讲基本面
虽然是短线快刀，但杨永兴并不是完全博傻的投机客。据他介绍，在实盘大赛中524.57%的收益中，他没有参与过哪怕一单的权证交易。他多年来雷打不动 的习惯就是，每一天收盘之后，便潜心研究第二天需要买入哪些股票，尤其寻找那些不为人所注意的GongGao.html" title=公告>公告中蕴含的金子和多份券商研究报告一致认定的内容。
在攀谈中，杨永兴不愿意多谈具体的股票，他更愿意分享选股经验。
他自称，是在2001年后才真正找到市场的感觉，就是把握别人不注意的东西，从已有的信息中掘金。比方说，股改时有很多公司承诺将作资产注入，这些公司 如上海机场、北京城建都有很好的表现，作为信息本身不占优势的散户，他建议要从这些已知信息中挖掘金子，而不是四处捕风捉影打听子虚乌有的消息，落入别有 用心者的圈套。“资产注入是市场追逐的热点，上市公司股改时承诺过的资产注入事项，一般会做到的，所以在承诺到期的前几个月，会是很好的介入机会，用不着 四处打听消息。”再如，高比例送转也是市场追逐的热点，黄金周到来之前要介入旅游板块，奥运来临之前抢筹奥运板块等等，都是一些常规的手法。
在杨永兴的锦囊中，他自己最看重的一个就是各大券商的研究报告。“如果市场一致预期会比较好，一般错不了。”“2003年以后，券商研究报告开始多了起 来，它们预测得那么准确，而获取的成本又那么低，尤其在业绩预测方面，与最后结果相差无几，所以提前介入券商研究报告中业绩预增的公司，会取得不错收 益。”
杨永兴笑称，这么多年的操作，使他对1300多家上市公司的基本面几乎了如指掌，在此基础上的短线操作，不能完全算是脱离基本面。
最终要转向长线价值投资
“肯定是要转型的，我的操作方法只适合现在。”在探讨如此超短的短线能否适应将来的市场时，杨永兴想也没想就一口否定，这位冰雪青年已经看到了自己将来的必走之路。
“如果两市每日的成交金额高于2000亿，我这种做法就是允许的，我的成交金额不到市场的千分之一，一条小鱼而已。如果市场活跃度下降，低于2000亿，我没把握。”
与此同时，资金量也是制约杨永兴短线生存法则的重要因素，因为杨永兴所操盘的基金目前只有1.3亿，快速成长能力是小基金能在市场存活的法宝。“钱少有钱少的做法，钱多有钱多的玩法，如果资金量很大，市场是不允许你转身的，无法找到短线交易对手，只能长线价值投资。”
杨永兴目前已经深刻地感受到短线操作的困难，这种陡然增加的压力来自印花税上调，“印花税上调对我的操作手法是重重一击，按照我目前的超短线做法，意味着百分之百的收益中将有96%交给国家，4%才能留给基金持有人。我宁愿它是资本利得税，那大家在统一起跑线上。”
虽然杨永兴的短线收益率吸引了公众的视线，在其他人会以此来抢占市场时，这个独特的青年却已经暂时关闭了硅谷基金的大门。“我目前不接受任何资金了，因为我知道这些资金是冲着暴利来的，心态极其不稳，做投资是很平静的事，怕他们反而会影响我的心态。”
私募基金可以采取与我国公募基金相同的契约形式。存在着私募基金投资人及其组成的持有人大会、私募基金管理机构、托管机构三方关系。由私募基金管理公司与 基金托管机构订立信托契约，私募基金管理人发起私募基金，向投资人募集并负责投资管理，托管机构按照契约保管资产和会计核算。私募基金财产与管理机构和托 管机构财产独立。这种做法我国已经有了公募基金的成熟经验，对于提高私募基金管理机构的诚信度、保证资金安全有一定作用。目前部分私募基金管理机构通过信 托方式实现阳光化，其中“深圳模式”，私募机构在信托产品中担任投资顾问，收取投资顾问管理费和特定信托计划利益，就接近这种契约形态。
公司形态
基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。投资人认购基金份额后，成为基金的股东，基金的重大事项和投资决策由公司董事会决定。这种形式在美国较多，我国目前部分地下私募基金也有采用公司形式的。需要法律对这类公司的性质进一步明确，在税收上给予特定安排。
有限合伙
这是国外最常见的形态。由发起人担任一般合伙人（GP），投资人担任有限合伙人（LP）。在法律上，一般合伙人须承担无限法律责任，有限合伙人承担以投 资额为限的法律责任。一般合伙人也扮演基金管理人的角色，除收取管理费外，依据有限合伙的合同享受一定比例的利润。我国的《合伙企业法》修改后，已允许出 现有限合伙的形式。私募通过信托实现阳光化的“上海模式”，私募机构在信托产品中担当一般受益人的角色，按照一定比例投入资金，作为保底的资金，同时在获 取的收益超出预期的时候，一般受益人也可以获取超出预期部分的绝大部分收益，有限合伙接近这种形态。
备注：1、统计日期截至2007年6月8日，资产总值为选手参选账户的资产总值，账户情况经其所在券商营业部的确认。2、报名参加评选的私募基金经理所 管理的总基金规模必须在500万元以上，并且2006年的投资收益率达60%以上。选手们在资格审查通过之后，可以用其中某一个100万元以上的账户作为 参选账户参加评选，朝阳永续作为业绩见证方，将每周记录其参选账户的实际业绩，据以排名风云榜。3、以上资料由上海朝阳永续信息技术有限公司www.go -goal.com提供。
基金名称 基金经理 资产总值 周收益(%) 四周收益(%) 累积收益(%) 风云排行 私募论市
硅谷基金 硅谷子 39,482,855 0.88% 37.32% 524.57% 1 印花税调高导致大盘成交萎缩，市场在4000点附近压力沉重，大盘将逐步回落。
微笑如风 胡源 6,246,075 8.31% 47.14% 205.10% 2 希望市场立即上去是不太现实的，一段时间会低位震荡，被错杀的个股有机会。
岩峰投资 岩峰 7,050,000 7.63% 8.29% 191.80% 3 区间震荡,关注金融、房产和有色板块。
宝大基金 顾宝军 4,810,000 9.07% -0.21% 127.96% 4 大盘暂不谈。
快乐投资基金 十一郎 4,652,807 -1.77% 45.91% 124.29% 5 没有利空的话，大盘将震荡上行，但空间有限，第一阻力位在4080点。
吴文建 吴文建 6,496,050 1.69% 15.55% 122.98% 6 短期内反弹走势，下周前半周可能出现反弹高点，后半周继续下跌。
精英基金 精英 2,990,642 -6.44% 11.60% 122.68% 7 预计大盘在3800-4000点间震荡，等待加息消息明朗，超跌个股反弹仍是主流。
博江基金 许升宸 2,829,650 14.21% 28.71% 116.00% 8 震荡整理,在4000点蓄势。
财富基金 周杰 5,576,668 -3.85% -0.42% 108.08% 9 大盘结构性调整，看好资产注入、垄断性军工产业。
风云基金 风云 5,359,701 5.45% 6.83% 94.70% 10 继续震荡走高，3950点至4000点一线会有阻力，会冲过这个区域，看好题材股。
http://www.hexun.com/
网络科股投资基金经理黎阳认为，印花税让大盘压力沉重，股市面临着中期的政策顶，上证综指将在4000点盘桓。“我的操作策略是两条腿走路，一方面持币 观望，并且参与权证等投机品种，获取短线暴利；另一方面选择低估的成长公司，进行长线价值投资。”他说,“虽然我们作投资的，不应该给市场下判断，只要顺 势而为按照既定的方针操作就行，但是我还是觉得市场面临着中期头部。”
硅谷基金经理杨永兴也表示，市场面临着中期调整，持币回避掉大 部分风险是投资的第一要义。他分析说，市场是靠资金和信心来支撑的，印花税对市场资金的抽取是令人担心的。“如果按照每日成交量2000亿到3000亿之 间计算，每天会抽取20亿，相当于一年消灭20个上百亿的基金。”另外，上调印花税之后连日来个股大跌，打击了很多股民，尤其是新入市股民的信心，他们可 能从此退出市场，再也不会进来。“持币观望和短线操作为主，需要万分小心，回避风险。”
与此同时，部分价值投资私募基金经理在接受采 访时虽然承认短期市场可能存在泡沫，但他们还是选择与泡沫共舞，好的投资品种不需要择时，回顾成熟资本市场上的龙头股票，每一次顶峰都不是高点。东方港湾 投资总监但斌近日表示，他不太同意这几年牛市风险高估就卖掉再等熊市，有一些投资是永远等不到的，如果真正是一个好的投资，就要坚持持有它，正确的时间买 入它坚持拥有，在历史长河中任何位置都可以。“如果说我们这个时代未来10年真的是黄金10年，你在这个股市刚刚到了4000点、5000点的时候看到风 险就放弃它就有很大的遗憾。”
一骑绝尘遥遥领先。从今年3月1日到上周末短短的3个月中，硅谷基金在实盘大赛中630多万初始资金摇身变为3948万，收益率为524.57%，而同期上证综指上涨幅度仅为40%。在朝阳永续作为第三方见证人的实盘大赛中，杨永兴操盘的硅谷基金收益率令人称奇。
上周末，杨永兴如约出现在记者面前，这是一个目光纯净，穿着休闲甚至踏着一双拖鞋出门的大男孩，年仅25岁，与他在私募界的名声和市场刀光剑影搏杀中的冷峻完全不符。短线快刀
可能是年少无畏，杨永兴热衷于参与各类大赛，用真金白银的收益率来证实自己的搏杀能力。
他曾在朝阳永续去年9月开始见证的实盘大赛中，4个月累计收益达到123.92％，超过第二名近50个百分点；他自己在16岁涉足股市后，也是在一次模 拟盘大赛中被深圳的一家投资公司看中，高中没有读完便南下深圳，从此作为职业操盘手9年来一直在股市中搏杀。据他介绍，其实从2001年起，他每年的收益 率均超过100%，而取得这个收益率的法宝正是他独特的短线操作手法。
杨永兴是真正的短线快刀客。他的原则是“持股时间不超过2个小时”（交易时间），以便回避风险，累计收益。
“下午一点半之后才真正决定买入哪只股票，第二天上午便卖出，每天买入的资金和卖出的资金量平均各是一个亿，涉及的股票数达七、八只之多。”初闻杨永兴的操作手法，感觉如同外星来客，这与牛市就要“捂股”，长线是金的操作理念截然相悖。
他像一个极好的猎手，大部分时间都在耐心等待，持币和寻找目标是他的常态，“第一天收盘后便要做功课，寻找第二天要买入的目标，目标就是追逐市场热点，钱往哪里流，我就跟着往哪里走。”
但是在认准目标后，并不急于在早盘买入，他把出击的时间选在下午。在他看来，时机选择是控制风险的重要方式，持股时间越短风险越小，“早盘的时间风险在 4个小时以上，午盘的时间风险相比要小得多。”在买入之后，第二天早盘便一准卖出。“我只赚取早盘属于我的那部分利润，不要太贪，以后的上涨和我没有关 系。”
经历过4年熊市的杨永兴将回避掉风险作为他操盘的第一要务。他说：“四年大熊给我的经验就是要非常非常小心，牛市中也要非常小心，要以回避风险为主，任何风吹草动都要跑掉。”
短线也讲基本面
虽然是短线快刀，但杨永兴并不是完全博傻的投机客。据他介绍，在实盘大赛中524.57%的收益中，他没有参与过哪怕一单的权证交易。他多年来雷打不动 的习惯就是，每一天收盘之后，便潜心研究第二天需要买入哪些股票，尤其寻找那些不为人所注意的GongGao.html" title=公告>公告中蕴含的金子和多份券商研究报告一致认定的内容。
在攀谈中，杨永兴不愿意多谈具体的股票，他更愿意分享选股经验。
他自称，是在2001年后才真正找到市场的感觉，就是把握别人不注意的东西，从已有的信息中掘金。比方说，股改时有很多公司承诺将作资产注入，这些公司 如上海机场、北京城建都有很好的表现，作为信息本身不占优势的散户，他建议要从这些已知信息中挖掘金子，而不是四处捕风捉影打听子虚乌有的消息，落入别有 用心者的圈套。“资产注入是市场追逐的热点，上市公司股改时承诺过的资产注入事项，一般会做到的，所以在承诺到期的前几个月，会是很好的介入机会，用不着 四处打听消息。”再如，高比例送转也是市场追逐的热点，黄金周到来之前要介入旅游板块，奥运来临之前抢筹奥运板块等等，都是一些常规的手法。
在杨永兴的锦囊中，他自己最看重的一个就是各大券商的研究报告。“如果市场一致预期会比较好，一般错不了。”“2003年以后，券商研究报告开始多了起 来，它们预测得那么准确，而获取的成本又那么低，尤其在业绩预测方面，与最后结果相差无几，所以提前介入券商研究报告中业绩预增的公司，会取得不错收 益。”
杨永兴笑称，这么多年的操作，使他对1300多家上市公司的基本面几乎了如指掌，在此基础上的短线操作，不能完全算是脱离基本面。
最终要转向长线价值投资
“肯定是要转型的，我的操作方法只适合现在。”在探讨如此超短的短线能否适应将来的市场时，杨永兴想也没想就一口否定，这位冰雪青年已经看到了自己将来的必走之路。
“如果两市每日的成交金额高于2000亿，我这种做法就是允许的，我的成交金额不到市场的千分之一，一条小鱼而已。如果市场活跃度下降，低于2000亿，我没把握。”
与此同时，资金量也是制约杨永兴短线生存法则的重要因素，因为杨永兴所操盘的基金目前只有1.3亿，快速成长能力是小基金能在市场存活的法宝。“钱少有钱少的做法，钱多有钱多的玩法，如果资金量很大，市场是不允许你转身的，无法找到短线交易对手，只能长线价值投资。”
杨永兴目前已经深刻地感受到短线操作的困难，这种陡然增加的压力来自印花税上调，“印花税上调对我的操作手法是重重一击，按照我目前的超短线做法，意味着百分之百的收益中将有96%交给国家，4%才能留给基金持有人。我宁愿它是资本利得税，那大家在统一起跑线上。”
虽然杨永兴的短线收益率吸引了公众的视线，在其他人会以此来抢占市场时，这个独特的青年却已经暂时关闭了硅谷基金的大门。“我目前不接受任何资金了，因为我知道这些资金是冲着暴利来的，心态极其不稳，做投资是很平静的事，怕他们反而会影响我的心态。”
私募基金可以采取与我国公募基金相同的契约形式。存在着私募基金投资人及其组成的持有人大会、私募基金管理机构、托管机构三方关系。由私募基金管理公司与 基金托管机构订立信托契约，私募基金管理人发起私募基金，向投资人募集并负责投资管理，托管机构按照契约保管资产和会计核算。私募基金财产与管理机构和托 管机构财产独立。这种做法我国已经有了公募基金的成熟经验，对于提高私募基金管理机构的诚信度、保证资金安全有一定作用。目前部分私募基金管理机构通过信 托方式实现阳光化，其中“深圳模式”，私募机构在信托产品中担任投资顾问，收取投资顾问管理费和特定信托计划利益，就接近这种契约形态。
公司形态
基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。投资人认购基金份额后，成为基金的股东，基金的重大事项和投资决策由公司董事会决定。这种形式在美国较多，我国目前部分地下私募基金也有采用公司形式的。需要法律对这类公司的性质进一步明确，在税收上给予特定安排。
有限合伙
这是国外最常见的形态。由发起人担任一般合伙人（GP），投资人担任有限合伙人（LP）。在法律上，一般合伙人须承担无限法律责任，有限合伙人承担以投 资额为限的法律责任。一般合伙人也扮演基金管理人的角色，除收取管理费外，依据有限合伙的合同享受一定比例的利润。我国的《合伙企业法》修改后，已允许出 现有限合伙的形式。私募通过信托实现阳光化的“上海模式”，私募机构在信托产品中担当一般受益人的角色，按照一定比例投入资金，作为保底的资金，同时在获 取的收益超出预期的时候，一般受益人也可以获取超出预期部分的绝大部分收益，有限合伙接近这种形态。
备注：1、统计日期截至2007年6月8日，资产总值为选手参选账户的资产总值，账户情况经其所在券商营业部的确认。2、报名参加评选的私募基金经理所 管理的总基金规模必须在500万元以上，并且2006年的投资收益率达60%以上。选手们在资格审查通过之后，可以用其中某一个100万元以上的账户作为 参选账户参加评选，朝阳永续作为业绩见证方，将每周记录其参选账户的实际业绩，据以排名风云榜。3、以上资料由上海朝阳永续信息技术有限公司www.go -goal.com提供。
基金名称 基金经理 资产总值 周收益(%) 四周收益(%) 累积收益(%) 风云排行 私募论市
硅谷基金 硅谷子 39,482,855 0.88% 37.32% 524.57% 1 印花税调高导致大盘成交萎缩，市场在4000点附近压力沉重，大盘将逐步回落。
微笑如风 胡源 6,246,075 8.31% 47.14% 205.10% 2 希望市场立即上去是不太现实的，一段时间会低位震荡，被错杀的个股有机会。
岩峰投资 岩峰 7,050,000 7.63% 8.29% 191.80% 3 区间震荡,关注金融、房产和有色板块。
宝大基金 顾宝军 4,810,000 9.07% -0.21% 127.96% 4 大盘暂不谈。
快乐投资基金 十一郎 4,652,807 -1.77% 45.91% 124.29% 5 没有利空的话，大盘将震荡上行，但空间有限，第一阻力位在4080点。
吴文建 吴文建 6,496,050 1.69% 15.55% 122.98% 6 短期内反弹走势，下周前半周可能出现反弹高点，后半周继续下跌。
精英基金 精英 2,990,642 -6.44% 11.60% 122.68% 7 预计大盘在3800-4000点间震荡，等待加息消息明朗，超跌个股反弹仍是主流。
博江基金 许升宸 2,829,650 14.21% 28.71% 116.00% 8 震荡整理,在4000点蓄势。
财富基金 周杰 5,576,668 -3.85% -0.42% 108.08% 9 大盘结构性调整，看好资产注入、垄断性军工产业。
风云基金 风云 5,359,701 5.45% 6.83% 94.70% 10 继续震荡走高，3950点至4000点一线会有阻力，会冲过这个区域，看好题材股。
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